【资料图】

东方财富证券股份有限公司邹杰近期对法拉电子进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：业绩快速增长，扩产把握新能源发展机会》，本报告对法拉电子给出增持评级，当前股价为140.96元。

法拉电子(600563)
【投资要点】
新能源市场需求强劲，积极拓展中高端客户。2022年公司实现营业收入38.36亿元，同比增长36.49%，主要得益于光伏、工控及新能源汽车市场的持续增长，同时公司也在积极拓展新能源汽车、光伏、风电、工控、轨道交通、家电等领域中高端客户，进一步提升公司的综合竞争力，目前公司在光储领域的全球市占率达到60%；2022年公司实现归母净利润10.07亿元，同比增长21.21%，实现扣非归母净利润9.75亿元，同比增长32.61%。随着国家在智能电网建设、电气化铁路建设和新能源（光伏，风能，汽车）等方面的加大投入，预计未来几年，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长，公司将长期受益于高端薄膜电容器的市场红利。
Q4盈利能力环比显著提升，费用率下降较为明显。2022年公司毛利率为38.31%，同比下滑3.83pct，净利率为26.60%，同比下滑3.44pct，单四季度来看，公司Q4毛利率为38.43%，同比下滑2.94pct，环比上升0.6pct，Q4净利率为31.19%，同比下滑4.88pct，环比上升6.2pct，公司整体盈利能力在Q4得到明显提升。从费用端来看，2022年公司期间费用率为4.36%，同比下滑2.11pct，费用管控能力明显提升，具体来看，财务费用率由于汇兑收益影响下滑0.94pct，管理费用率和销售费用率分别下滑了0.73pct和0.44pct；公司持续加大研发投入，22年研发费用同比增加了24.09%，研发费用率达到3.47%。
把握新能源市场机遇，扩增产能，增强公司在新能源领域的竞争力。随着新能源行业的快速发展，光伏、风电、储能及新能源汽车市场持续增长，2022年我国新能源汽车销量达688.7万辆，同比增长93.4%，我国光伏装机量达到87.41GW，同比增长59.27%，整个新能源行业仍保持较高增速。为了把握新能源市场发展机遇，2023年3月31日晚公司发布公告拟投资26亿元建设新型能源用薄膜电容器生产基地，建设期为3年，本项目建成后将进一步完善公司产能布局，满足公司未来业务发展和市场拓展的需要，稳定住公司在光伏、新能源汽车等市场全球领先的地位，对促进公司长期稳定发展具有重要意义。
【投资建议】
根据下游市场发展趋势以及公司产品结构调整情况，我们预计公司2023/2024/2025年的营业收入分别为50.53/64.51/80.38亿元，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为13.22/17.08/21.83亿元，对应EPS分别为5.88/7.59/9.70元，对应PE分别为24/18/14倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不及预期；
产能释放节奏不及预期；
竞争加剧影响整体盈利能力。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.14亿，根据现价换算的预测PE为28.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为202.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，法拉电子（600563）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）