□本报记者 和平

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近日，贝恩公司发布《2023年全球医疗健康行业私募股权报告》（以下简称“报告”）。报告显示，全球医疗健康行业呈现出穿越周期的强劲韧性，2022年全球医疗健康行业的投资交易总额达到约900亿美元，交易数量和总额均接近历史最高水平。贝恩公司全球合伙人孙超指出，2023年医疗健康行业将迎来变化，私募基金正在挖掘新的资金来源，获取更多分拆和私有化的交易机会，并进一步投资以往表现出色的赛道。

亚太区医疗市场日益成熟

报告显示，去年亚太区的交易总额与2021年持平。具体看，医疗提供方的交易活动保持韧性，尤其是印度市场，在该地区的十大交易中，收购交易占据4席。大型交易方面，中国市场的交易活动有所放缓，但是，日韩印澳等市场在下半年表现突出，达成了6宗价值10亿美元以上的大型交易，贡献了亚太区大部分的交易额。

活跃的交易表明亚太区市场日益成熟，地域范围、各个赛道的投资机会和交易规模不断增长。贝恩预计，新兴的投资标的将持续吸引大型基金的关注，而投资者会持续对亚太区医疗健康行业私募股权投资保持兴趣。

报告显示，2022年北美地区的交易量和交易总额均保持领先，共达成167笔交易，相较于2021年的216笔交易略有下降，仍创下历史第二高的纪录；欧洲地区的交易量下降至92笔，创下该地区有史以来第二高的纪录。

孙超指出，投资者应当调整常规的投资方法，通过拥抱长期趋势，在融资和通胀限制下创造性地达成交易。此外，为了提供更优质的医疗健康服务，投资者需要在尽职调查期间和交易达成后加强关注价值创造规划。

值得关注的投资赛道

基于全球医疗健康行业最新洞察，报告认为，生物制药和生命科学领域、价值医疗、人工智能和医疗健康IT领域投资赛道得关注。

生物制药和生命科学领域热度高涨。2022年前十大交易中，有6笔交易涉及生物制药、生命科学工具和相关服务领域。值得一提的是，过去5年以来，在全球范围内，上述领域已达成了600多笔医疗健康行业收购交易。未来，标的竞争依然激烈，估值上升，收购理想标的的门槛居高不下。对此，投资者应制定清晰的战略，明确选择适合自身的私募基金赛道，保持在不确定环境下的竞争力。

把握价值医疗投资机会。伴随传统按服务项目支付的群体纷纷转向按疗效支付的保障计划，价值医疗模式随之普及，成为极具吸引力的投资方向。报告认为，医疗提供方和价值医疗方案供应商若能采用差异化的医疗模式和高级分析方法来降低成本，将在市场竞争中赢得竞争优势。未来，随着监管力度加强、市场先行者的效果显现、更多能力增强型技术涌入市场，价值医疗模式会进一步推广并得到普及。报告预计，到2030年，按价值收费的保险计划将从传统按服务项目收费的医疗提供方手中获取15%-20%的基层医疗市场份额，进而推动对该领域的进一步投资。

拥抱人工智能新时代。当前，人工智能已经在加速治疗发现、优化供应链、医疗支付方和提供方后台自动化等方面发挥了重要作用。去年以来，生成式人工智能的应用场景加速发展，新的图像和文本生成服务不断涌现。因此，利益相关方需要予以密切关注，抓住时机投入应用。

医疗健康IT领域继续增长。多年以来，医疗健康行业在技术上的支出维持在较低水平，但是，2022年，全球医疗健康行业IT收购交易总量创下了历史第二高的纪录。其中，供应方IT仍是主要推动力，而生物制药IT和支付方IT正在迎头赶上。报告认为，在生物制药IT领域，利用技术提升工作流程的生产力、缩短临床试验周期的企业受到投资者追捧。此外，支付方IT的收购交易反映出投资者对支付方管理技术也展现出较强的兴趣。