在三次冲刺港交所上市失败后，近日升辉清洁第四次冲击港股IPO，信达国际为独家保荐人。招股书显示，最近三年升辉清洁净利润波动较大。上周，中国证监会向公司发文，要求公司说明股权架构、境内运营实体注册资本未缴足等问题。

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招股书显示，升辉清洁是一家综合环境清洁及维护服务供应商，也是广东省知名的物业清洁服务供应商之一。升辉清洁曾分别于2021年4月14日、2022年4月24日、2022年11月8日递表港交所，但均告失利。

数据显示，2020年至2022年，升辉清洁营收分别为4.66亿元、5.64亿元、5.94亿元；净利润分别为3131.2万元、3992.1万元、3438.9万元。由此不难看出，尽管最近三年公司营收稳步增长，但净利润却波动较大。

从业务分布来看，升辉清洁主营业务分为物业清洁、公共空间清洁、其他清洁三块。其中，物业清洁营收占比较高。去年公司物业清洁实现营收5.74亿元，占总营收的96.6%。

从地区分布来看，升辉清洁主要服务地区为广东。2020年至2022年，公司在广东地区的营收分别为3.91亿元、4.59亿元和4.67亿元，分别占总营收的84.0%、81.5%和78.6%。

数据显示，2020年至2022年，升辉清洁毛利率分别为17.2%、15.8%、15.9%。升辉清洁毛利率较低的主因是高昂的人工成本。数据显示，公司计入销售成本的员工福利开支及分包劳工成本分别为3.59亿元、4.43亿元、4.65亿元，分别占服务成本的93%、93.5%、93%。

对此，升辉清洁在招股书中坦言，公司盈利能力主要受控制经营成本的能力影响，尤其是雇员福利开支及分包劳工成本。预计未来雇员福利开支将会增加，因为业务策略及扩张计划增雇员工，无法保证其他经营成本日后将不会继续增加。如果无法控制经营成本或成功将成本影响转嫁给客户，公司可能无法保持盈利能力，且公司业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

关于股权架构，中国证监会要求公司说明广州升辉、谭日健向升辉香港转让昕辉科技股权的作价及依据，相关税费（如涉及）是否已经缴纳；引入股东谭日健的原因及合理性。

此外，证监会还要求公司说明，境内运营实体注册资本未缴足的原因及合规性，是否对公司境内业务开展和偿债能力构成重大影响。

关于剥离境内公司，证监会要求公司说明，广州升辉以1元作价将其所有明佑教育80%股权转让给李承华的合理性及合规性；广州升辉转让济南升辉与陕西升辉股份之后，济南升辉与陕西升辉仍以“升辉”名义经营，请说明剥离两家企业的原因，以及公司与两家被剥离公司之间存在重大交易事项、特许经营或其他商业安排的情况。

审读：谭录岗