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东吴证券股份有限公司张良卫近期对中际旭创进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：公司盈利能力提升明显，期待AI高速光模块加速放量打开业绩空间》，本报告对中际旭创给出买入评级，当前股价为114.59元。

中际旭创(300308)
投资要点
事件：中际旭创发布2023年半年报，1)2023上半年公司实现营收40.0亿元，同比减少5.4%，归母净利润达6.1亿元，同比增长24.6%；2)2023年二季度公司营收达21.7亿元，同比增长1.1%，归母净利润达3.6亿元，同比增长32.3%；3)子公司苏州旭创2023上半年实现营收38.3亿元，同比减少3.4%，实现净利润7.1亿元，同比增加37.3%。公司整体业绩符合市场预期。
产品结构优化叠加持续降本增效，公司盈利能力有望持续提升。1)AI算力需求激增显著拉动800G光模块需求，使得公司光模块产品向800G及以上产品加速迭代，800G等高端产品出货比重逐渐增加，公司2023上半年毛利率同比提升3.6个百分点达30.4%；2)公司不断优化费用支出，在研发费用率维持在8%左右的同时，三费费用率同比减少1.9个百分点达4.3%，归母净利率同比提升3.7个百分点达15.3%；3)子公司苏州旭创净利率同比增加5.5个百分点达18.6%。我们预计随着AI高速光模块产品加速放量，公司的盈利能力有望持续增强。
北美云厂商AI算力建设意愿明确，光模块需求具有可持续性。北美四大云厂商在7月的财报会上均强调将持续重点建设AI算力设施，虽然一些厂商由于非基本面的客观因素导致资本开支不达预期，但从长期视角来看，AI算力开支有望迎来总量+结构双击增长。
公司在客户处积累深厚，业绩空间有望打开。中际旭创长期向北美重点客户批量供应高速光模块产品，并与新老客户共同进行产品研发，保障客户在高速光模块产品上的技术迭代和规模上量，因此公司有望保持在800G乃至后续硅光、1.6T等产品上的供应地位，实现业绩空间的扩张。
盈利预测与投资评级：我们预计AI算力建设浪潮将为公司带来盈利能力及业绩空间持续提升的机会。考虑到公司盈利能力有望继续提升，我们将公司2023-2025年归母净利润从16.0/36.2/45.0亿元上调至17.8/40.8/50.4亿元，对应同比增长45.7%/129.0%/23.4%，当前市值对应PE分别为48.2/21.0/17.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：高速光模块需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券黄天佑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.87亿，根据现价换算的预测PE为50.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为156.4。